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我國機械行業景氣逐月向好 靜待出口拉動
臺州市精威制冷電器有限公司  發表時間:2010-01-11 10:29:16
在國內房地產投資逐步回升以及外圍經濟復蘇的帶動下,機械行業景氣逐月向好。不過,相比國內需求的回暖,機械設備的出口目前依然較為低
迷。隨著外圍經濟的持續復蘇,未來機械設備的出口將不斷增強,從而提升集裝箱、港口機械等外向型子行業的業績。

行業向好 靜待出口改善

1-7月機械行業完成工業總產值56849.68億元,同比增長8.31%,較1-6月提高1.03個百分點;1-7月全行業完成銷售產值55239.75億元,同比增長8.04%,較1-6月提高1.25個百分點。可見1-7月機械行業的景氣度呈現逐月回升態勢。

從業績來看,2009年二季度機械設備行業歸屬母公司股東的凈利潤合計為79.73億元,較一季度增長72.62%;二季度每股收益(整體法)為0.1131元,較一季度提升60.88%。

盡管業績的改善較為顯著,但是目前機械設備的出口并未出現明顯好轉。7月份我國機械行業出口166.4億美元,同比下降26.5%,環比增長7.9%;1-7月行業出口1058.7億美元,同比下降24.43%,比1-6月下降0.32個百分點。由此可見,機械行業近期的景氣向好與業績提升主要依賴的是內需回暖。全國房地產新開工面積增速持續向好、鐵路公路和基礎設施建設大項目的陸續開工,令機械行業的需求得到了較好保障。

具體來看,子行業的出口情況也不盡相同。裝載機8月份出口環比下降8%;推土機出口環比降幅已經連續兩個月達到30%,出口形勢仍在惡化;集裝箱出口量在5、6、7三個月持續回升,不過8月份環比回落33.3%;船舶5月份以來的出口量逐月回落,7月份的出口量較4月的高點下降了74.87%。相比之下,機床和銑床的出口呈現好轉跡象,7月份的出口量分別較6月份回升0.94%和19.77%。

分析人士指出,出口新訂單pmi自5月份以來已經連續4個月保持在50以上,意味著出口呈現回暖趨勢;當前機械設備的出口市場雖然低迷,但已經基本接近底部,工程機械、港口設備等子行業有望在下半年和明年展開反彈勢頭,未來表現值得期待。

估值合理 資金偏好不明

從估值來看,以中報乘2為財務匹配準則,按照整體法,剔除負值,機械設備板塊的市盈率為35.59倍,在23個申萬一級行業中位居降序第12位,處于中等水平。

縱向來看,按照ttm整體法,以周為周期,機械設備板塊2001年1月以來的市盈率平均值為37.69倍,理論上限和理論下限分別為54.87倍和20.51倍。最新的市盈率為40.05倍,略高于歷史均值并遠低于理論上限,顯示估值較為合理。

未來國內外經濟的持續復蘇,尤其是外圍需求的回暖,將助推機械設備行業的出口增速持續回升。這有望使機械設備上市公司的業績在四季度以及明年出現明顯改善,進而壓低估值,提升股價的上漲空間。

從市場資金偏好來看,如果以周為周期,統計2006年以來機械設備航運板塊的成交金額占比,那么歷史均值為6.08%,理論下限為4.72%,理論上限為7.44%。9月16日的最新值為6.41%,略高于均值,遠低于理論上限。

“成交金額占比”是衡量資金偏好的重要指標之一,能夠較準確地揭示行業的上漲動能。統計顯示,2007年8月至2009年10月,機械設備板塊的成交金額占比一直在理論下限徘徊;不過2008年11月至2009年2月期間,成交占比迅速沖高并大幅超越理論上限,長期低位徘徊積攢的反彈動能以及4萬億投資的刺激成為資金偏好大幅上升的驅動力。3月以后成交占比有所回落,在平均值附近震蕩至今,5、6月份也出現了短暫的大幅攀升,其原因可能在于房地產開發投資的顯著好轉對機械需求的提振。

由于當前資金成交占比在均值徘徊,因此短期來看機械設備板塊尚未具備足夠的突破動能。未來促使資金偏好大幅上升的驅動力可能在于出口的顯著好轉,同時不排除成交占比下探之后積攢上攻動力的可能。

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